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财富派:下半年必须要关注的4件大事

发布时间:2019-10-12 19:15:00 编辑:笔名

事件一:英国脱欧,木已成舟,关注多米诺骨牌效应

6月24日,英国公投脱欧派获胜,最终结果为48.1%支持留欧,51.9%支持脱欧。结果大超预期。特蕾莎梅接任英国首相之后,公开表示不会再进行二次公投,近期调查结果也显示,近6成英国人不赞成再次公投。至此,大致可以将英国脱欧的不确定打消。

对于英国而言,退欧虽有降低财政开支、提升自由度、解禁部分金融业务和放宽国内政策等有利因素,但不利因素也将包括英国贸易的负面影响、金融业的打击、政治影响力的减弱。对于欧洲而言,英国退欧将抬升投资不确定性、加剧金融市场波动、阻碍欧洲单一市场、降低欧洲政治影响力。最重要的是,需关注其多米诺骨牌效应。

从政治来讲,英国退欧可以看做是恐怖主义在欧洲的阶段性胜利,这极大地助长其嚣张气焰,法国尼斯事件就可以看做是一次示威行动,难民危机极有可能走出欧洲,成为全球问题,地缘政治和军事冲突将更为复杂;同时滋生分离主义,如苏格兰、北爱尔兰可能会争取脱离英国然后加入欧盟,而欧洲其他国家的右翼政党正在摩拳擦掌争相效仿。

从经济角度来看,英镑和欧元的下行风险加大,极端情况甚至欧元将不复存在,会引发全球汇市动荡,不排除促成新一轮贸易战的可能性。届时,6月份造成的事件驱动式贬值,将很可能被看做一轮趋势式贬值的开端。

图 英镑和欧元遭遇滑铁卢

数据来源 wind 财富派

事件二:美国大选,结果变数仍存

作为正处于经济复苏时代的首次总统选举,长期来看, 2016年“权利之战”的结果直接关系到未来四年甚至更久的美国内政外交政策走向,对华贸易政策、TPP态度、移民政策等直接关系我国;短期来看,总统之位鹿死谁手还不明朗,7月份,希拉里和特朗普分别获得了民主党和共和党的党内提名,路透/益普索8月16日公布的民调显示,目前美国民主党总统候选人希拉里领先对手共和党的特朗普六个百分点,但特朗普的支持率变动幅度较大,总体来说还存在一定变数,不排除会吸引资本市场注意力甚至一定程度影响风险偏好的可能。

分析看来,虽然每位总统的施政方针受很多因素的影响,但总的看来,民主党普遍对华更不友好,若民主党竞选总统成功,制约和打压将是希拉里对华政策的主要态度。

事件三:中国国企改革进度

今年两会前,国资委新闻发布会明确提出十项改革试点,上半年出规划,下半年开始试点。7月以来,决策层开始发声促进改革进度。4日,习近平总书记、李克强总理在国有企业改革座谈会中对国有企业改革作出重要指示。7月14日,国资委召开通气会,国企改革试点全面铺开,选择7家企业开展国有资本投资公司试点,意味着国企改革进入再启动阶段。

国企改革三大方向,央企重组、垄断领域混合所有制改革和员工持股推进,是改革的重头戏。目前来看,央企重组进度最快,场子已经预热。下阶段,可以期待能带来行业增量机会的垄断领域混合所有制改革,以及提高国企效率的员工持股改革。

表 2014年底至今已经合并或正在合并的央企

数据来源 互联网公开材料 诺亚易捷

今年以来国企改革总体基调是稳步推进,到下半年有加速势头,且将进入政策密集爆发期,这已经成为了市场的共识。不过,相关主题板块的收益率,今年以来甚至没有实现超额收益,市场依然处于犹疑期,财富派研究部认为,这其实是布局的绝佳时机,因为在上轮牛市之初,改革引爆的行情也是厚积薄发的过程。

图 各时期政策重心

数据来源 财富派

事件四:全球货币政策继续分化

在此轮货币政策的斗争中,新兴市场国家受资本外溢的影响最为严重,资本外流的压力在美元加息时代仍将持续。但相比上半场,情况无疑会好很多。而欧元区、日本等其他发达经济体的“负利率”并未达到既定的预期,通胀及经济未发生实质性的改变,2016年下半年宽松有望继续。安倍连任之后,“三支箭”甚至可能再射一遍。美联储今年以来虽未加息,但美元凸显避险属性,“隐含加息”实质已有数次。中国在权威人士“拨乱反正”之后,货币政策风向开始走平,在MPA框架下,以短期流动性投放维持稳健货币政策成为市场共识。

经济低迷与衰退,实质原因不在货币政策,而在结构性的失衡。各国货币政策的分化,实质是各国诉求的分化。例如,美国的资本回流诉求,产能区(日本、欧洲)贬值诉求,资源国的反危机诉求,中国的改革诉求。这也将是一个长期、漫长的过程,为了保持系统的稳定性,各国需要适当妥协、协作,所以我们看到G20峰会的主题高度集中这一方面。财富派研究部认为,下半年,各国货币政策分化会持续,但超预期的因素会减少。

表 主要经济体央行货币政策概览

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